国债收益率曲线以债券到期期限为横坐标、债券到期收益率为纵坐标而绘制而成。一般来讲，国债收益率曲线向右上方倾斜，即期限越长，收益率越高。这是因为，相对于投资期限短的债券，投资期限长的债券会损失流动性，且期限长的债券的偿付能力面临更大不确定性。为了弥补投资者的流动性损失和风险，期限长的债券的收益率一般高于期限短的债券。

收益率曲线倒挂，即指收益率曲线向右下方倾斜，期限短的债券的收益率高于期限长的。

为什么会出现这种情况呢？这种情况由为何被视为经济下行的先兆？

1. 当投资者认为经济的长期增长前景充满不确定性时，倾向选择购买长期国债这一最为安全稳健的金融产品，进而推高长期国债的需求和价格。债券的价格和收益率反方向变动，则长期国债的收益率变低。
2. 当投资者认为经济的长期增长前景不佳， 未来通胀率低时，则倾向现在购买长期国债以获取更多收益，因为未来的利率很可能会降低：（1）根据费雪定律，利率随通胀率的增加而增加（提高名义利率以弥补贷出者货币购买力的损失），那么如未来通胀率降低，则债券收益率减低；（2）经济衰退时，央行倾向于采取宽松的货币政策，使利率降低。

此外，市场短期流动性不足，即“钱紧”时，短期债券需求和价格降低，使得短期利率被推高。（存疑：同时推高长期利率，短段向长端传导？）

一点愚见，欢迎指正。

参考：http://m.southmoney.com/bond/bondknowledge/201801/1935775.html http://www.yinhang123.net/cxck/chuxuguozhai/999265.html https://wallstreetcn.com/articles/3014217 http://news.10jqka.com.cn/20170703/c599090851.shtml